3 Alasan Mengapa Ethereum Terjebak di Bawah $3.900

Ether ETH turun $3,764 setelah beberapa kali menjelajah di atas $3,900 dalam tujuh hari terakhir, tetapi tidak dapat mempertahankan harga ini. Karena kenaikan Ether pada 21 Mei, dua hari sebelum keputusan SEC, pasar tampaknya mengantisipasi dorongan dari persetujuan dana yang diperdagangkan di bursa Ethereum (ETF). Para pedagang ETF spot Ethereum masih menunggu persetujuan Formulir S-1 untuk setiap dana, yang berarti beberapa hal tidak berjalan sesuai harapan. Eric Balchunas, analis ETF senior Bloomberg, memperkirakan instrumen spot Ethereum akan mulai diperdagangkan pada 4 Juli. James Seyffart, analis ETF lain, menulis bahwa S-1 BlackRock yang dirilis pada 29 Mei menunjukkan bahwa “penerbit dan SEC sedang bekerja menuju peluncuran ETF spot Ethereum.” Namun, para analis mengisyaratkan bahwa ETH dapat menghadapi tekanan jika Grayscale Ethereum Trust (ETHE) mengalami arus keluar pada minggu-minggu setelah konversi ke ETF. Masalah serupa telah mengganggu dana Bitcoin Grayscale (GBTC) karena biayanya yang tinggi. Beberapa orang berspekulasi bahwa arus keluar Grayscale ETHE saja dapat melebihi $ 100 juta per hari pada minggu-minggu awal, sehingga mengimbangi atau bahkan melampaui arus masuk dari pendatang baru. Pada intinya, bagian dari kegagalan Ether untuk menembus resistensi $3.900 berasal dari reli yang terjadi sebelum persetujuan ETF spot. Fakta bahwa beberapa investor kecewa karena perdagangan yang efektif akan memakan waktu lebih lama juga menciptakan ketidakpastian dan dampak harga yang negatif. Hal ini dapat menimbulkan masalah karena minat terbuka berjangka Ether naik ke level tertinggi yang pernah ada pada 28 Mei. Minat terbuka menghitung jumlah kontrak berjangka ETH yang tersedia di setiap bursa derivatif, seperti Binance, CME, OKX, dan Bybit, karena ada $16,8 miliar dalam kontrak berjangka Ether yang menimbulkan risiko likuidasi. Meskipun posisi long (pembeli) dan short (penjual) berjangka ETH selalu cocok, risiko likuidasi meningkat secara eksponensial seiring dengan nosional yang digunakan. Misalnya, jika posisi long menggunakan leverage 10x, kontrak rata-rata akan dilikuidasi jika harga Ether turun 10%. Jika harga Ether tiba-tiba naik 10% dan posisi short yang menggunakan leverage yang berlebihan akan bergerak ke arah yang berlawanan. Dalam hal ini, bursa akan secara otomatis membeli ETH futures untuk menghilangkan risiko dan menutup posisi tanpa setoran margin. Akibatnya, minat terbuka Ether sebesar $16,8 miliar membuat potensi pembeli khawatir, menahan harga ETH di bawah $3.900 Jumlah Aktivitas Ethereum yang Bersaing Melampaui Jaringan Biaya gas Ethereum yang tinggi dapat dianggap sebagai tanda kesuksesan karena menunjukkan permintaan yang terus menerus untuk ruang blok. Namun, hal ini juga memberi blockchain pesaing kesempatan untuk berkonsentrasi pada skalabilitas tinggi. Beberapa aktivitas telah beralih ke solusi layer-2 Ethereum, tetapi beberapa proyek dan pengguna memilih BNB Chain, Solana, atau Aptos. Akan sangat naif untuk menganggap bahwa setiap aplikasi terdesentralisasi (DApps) membutuhkan tingkat desentralisasi yang ditawarkan Ethereum. Solusi jembatan sering kali tidak disukai oleh orang-orang yang bergelut dengan bisnis keuangan, perjudian, atau permainan sederhana. Oleh karena itu, banyak orang menganggap peningkatan jumlah mainnet Ethereum yang tertinggal dari pesaingnya sebagai kesempatan yang terbuang. Pada tanggal 30 Mei, jumlah alamat aktif harian Ethereum yang terlibat dengan aplikasi (UAW) turun 2% dibandingkan hari sebelumnya. Jumlah volume yang ditransaksikan di jaringan Ethereum juga meningkat 2% selama periode yang sama. Data menunjukkan kecenderungan untuk mengadopsi blockchain alternatif meskipun fundamental Ethereum yang kuat, banyak kasus penggunaan DApps, dan profil investor yang beragam. Sebagai contoh, 508.610 alamat aktif harian BNB Chain lebih besar dari Ethereum. Dalam tujuh hari terakhir, para pengguna telah bertransaksi lebih dari $3,5 miliar di PancakeSwap, dan satu DApp, Move Stake, mengumpulkan lebih dari 226.350 alamat aktif dalam waktu yang sama. Singkatnya, metrik on-chain Ethereum kurang percaya diri, yang membatasi kemungkinan Ether menembus di atas $3.900 dalam waktu dekat.