Apakah Bitcoin Sedang Dalam Masa Bullrun? Menurut Grayscale

Indikator siklus pasar menunjukkan bahwa pasar kripto saat ini berada di tengah-tengah kenaikan, didukung oleh gabungan faktor fundamental dan teknis yang kuat, menurut laporan terbaru dari Grayscale.  Tidak mudah untuk menentukan permulaan kenaikan kripto selain dari fakta bahwa harga Bitcoin (BTC) sering mencapai puncaknya 8-11 bulan setelah pasokan Bitcoin berkurang separuhnya (Bitcoin halving). Analis Grayscale menjelaskan dalam sebuah laporan baru-baru ini untuk menguraikan elemen-elemen kunci dari pasar bullish. Faktor-faktor ini dipecah menjadi prekursor, yang menunjukkan di mana posisi pasar saat ini. Prekursor menuju kenaikan kripto Menurut laporan tersebut, pasar bullish kripto sebelumnya dimulai dengan lonjakan dominasi Bitcoin (Bitcoin dominance). "Tren ini menekankan peran Bitcoin sebagai indikator utama untuk pasar kripto yang lebih luas," tambah laporan tersebut. Biasanya, reli dalam altcoin didahului oleh pertumbuhan harga BTC karena investor menjelajah ke mata uang kripto yang berisiko lebih tinggi untuk mencari keuntungan yang lebih besar yang didukung oleh keuntungan Bitcoin mereka. Analis Grayscale, Michael Zhao, mengatakan, "Dinamika ini dapat diamati selama bull run 2021-2022, periode dimana keuntungan Bitcoin dengan cepat diikuti oleh kenaikan signifikan dalam penilaian altcoin." Setelah menganalisis nilai pasar Bitcoin, analis Grayscale menyatakan bahwa matrik tersebut menunjukkan pola yang sudah dikenal di mana dominasi BTC yang semakin meningkat membuka jalan bagi reli altcoin. Namun, tiga katalis unik membedakan siklus ini dari siklus sebelumnya yakni arus masuk ETF Bitcoin spot, arus masuk stablecoin yang positif, dan penurunan saldo BTC di bursa. "Perbedaan penting pertama dalam pasar bullish ini dibandingkan dengan pasar sebelumnya adalah perubahan cepat dalam dinamika pasar yang positif, yang sebagian besar dipengaruhi oleh arus masuk ETF Bitcoin spot," kata Grayscale. Sejak disetujui pada 10 Januari, arus masuk modal ke ETF Bitcoin spot secara konsisten melampaui penerbitan BTC lebih dari 3 kali lipat pada pertengahan Maret, yang telah memberikan tekanan ke atas pada harga," tambah laporan itu. Katalis lain dari reli terbaru dalam harga BTC yang membuatnya menembus level tertinggi sepanjang masa sebelumnya pada 5 Maret adalah fundamental on-chain yang sehat, termasuk pasokan stablecoin di bursa. Grafik perubahan pasokan stablecoin menunjukkan pertumbuhan likuiditas stablecoin, yang mengindikasikan ketersediaan lebih banyak modal untuk perdagangan, terutama untuk membeli mata uang kripto."Masuknya modal stablecoin ini, seperti yang ditunjukkan oleh meningkatnya cadangan stablecoin di bursa, biasanya mendorong momentum pasar bullish." Selain peningkatan niat untuk membeli, yang dibuktikan dengan peningkatan pasokan stablecoin, kurangnya niat untuk menjual yang didukung oleh penurunan pasokan di bursa juga merupakan faktor penting yang mendukung reli Bitcoin. Data tambahan dari Glassnode mengungkapkan bahwa jumlah total BTC yang disimpan di dompet bursa yang dikenal telah menurun menjadi sekitar 12% dari total pasokan, "menandai level terendah dalam lima tahun terakhir." Selain itu, Grayscale melaporkan bahwa ada penurunan yang nyata dalam Bitcoin yang disimpan di bursa "dengan pengurangan 7% sejak puncak pasokan Bitcoin lokal pada Mei 2023." Ini menandakan tekanan pasokan yang sebagian didorong oleh ETF Bitcoin spot yang mentransfer BTC ke dalam cold wallet kustodian untuk penyimpanan jangka panjang karena investor mengharapkan pertumbuhan harga di masa depan. Apakah pasar bullish sudah tiba? Setelah memahami faktor-faktor yang mendorong harga Bitcoin sejauh ini, penting untuk menentukan di mana posisi pasar saat ini. Grayscale menggunakan analogi bisbol untuk mengatakan, "Saat ini kita sedang menavigasi 'fase pertengahan' atau 'inning kelima' dari kenaikan saat ini." Dengan menggunakan Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) , metrik yang menghitung persentase untung/rugi dengan membagi selisih antara nilai pasar dan nilai yang direalisasikan dengan kapitalisasi pasar, analis Grayscale menyatakan bahwa rasio NUPL meningkat seiring dengan kenaikan harga BTC. Ini berarti ketika harga naik, investor yang membeli aset dengan harga lebih rendah masih mempertahankan koinnya. Pasar bullish terutama didorong oleh euforia, rasa takut ketinggalan (FOMO), dan perdagangan spekulatif dari investor ritel. Salah satu cara untuk menentukan hal ini adalah dengan menganalisis sentimen pasar ritel. Analis Grayscale mengamati data dari Satiment, yang mengungkapkan bahwa minat investor ritel masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan level yang disaksikan selama pasar bullish 2021. Setelah mempertimbangkan faktor-faktor teknis dan fundamental ini, Grayscale menyimpulkan bahwa "kenaikan akan terus berlanjut." Namun, perusahaan tersebut menyarankan para investornya untuk secara hati-hati memantau arus ke ETF Bitcoin spot dan faktor makroekonomi lainnya untuk mengetahui tanda-tanda pergeseran pasar. Zhao mengatakan, "Meskipun kemajuan telah dicapai, kami yakin masih ada ruang yang tersisa untuk naik lebih tinggi."