Bernstein Turunkan Peringkat GM: Tantangan Kendaraan Listrik dan Kebutuhan Modal Jadi Sorotan

Setelah kenaikan tajam pada saham GM (General Motors), analis dari Bernstein memperingatkan investor untuk berhati-hati.

Analis utama otomotif, Daniel Roeska, menulis dalam catatannya pada Senin pagi bahwa meskipun saham GM telah melonjak lebih dari 85% sejak November tahun lalu, ada beberapa tantangan yang bisa menghambat laju saham ini.

Penurunan Peringkat Saham GM

Bernstein menurunkan peringkat saham GM menjadi Market Perform dari sebelumnya Outperform, dan sedikit menurunkan target harga menjadi $53 dari $54,50. Saham GM turun lebih dari 2% dalam perdagangan awal pada hari Senin.

Meski program buyback saham senilai $10 miliar dan rencana pembelian terbuka senilai $6 miliar telah mendorong harga saham lebih tinggi tahun ini, efek tersebut hanya berlangsung sementara.

Dalam catatan berjudul "Mari Tunggu dan Lihat," tesis Roeska didasarkan pada campuran kekhawatiran terkait kondisi ekonomi, peluncuran produk kendaraan listrik, dan kebutuhan dana jangka pendek.

Kebutuhan Modal Tambahan dan Inventaris yang Menumpuk

"Kami pikir ada risiko bahwa perusahaan akan mengumumkan kebutuhan modal tambahan selama CMD [Capital Markets Day] pada bulan Oktober. Kami ingin menunggu dan melihat pembaruan apa yang akan diberikan pada saham GM," tulis Roeska.

Dari sudut pandang makro, Roeska mencatat bahwa peningkatan inventaris yang terus berlangsung di AS akan menyebabkan diskon harga pada tahun 2025, yang dapat memengaruhi profitabilitas. "Kami berasumsi bahwa diskon akan meningkat seiring dengan inventaris yang saat ini sudah cukup tinggi, berada di level 70 hari," tulisnya.

Tantangan dalam Produksi Kendaraan Listrik GM

Sementara itu, peluncuran kendaraan listrik GM mungkin tidak berjalan sesuai harapan. Target produksi 200.000 kendaraan listrik GM di Amerika Utara untuk tahun 2024 kemungkinan tidak akan tercapai, tulis Roeska, dan GM harus melipatgandakan penjualannya dalam empat bulan terakhir tahun ini untuk mencapai target tersebut.

“Kami memperkirakan perusahaan akan menurunkan panduan BEV [kendaraan listrik berbasis baterai]. Akibatnya, keuntungan variabel [pendapatan dikurangi biaya variabel] pada EV akan tertunda, dan target EBIT akan mundur paling cepat hingga tahun depan,” tulisnya.

Yang menjadi perhatian khusus adalah Hari Investor GM (yang disebut Roeska sebagai Capital Markets Day), yang dijadwalkan pada 8 Oktober tahun ini. Meskipun pembaruan tentang roadmap produk akan berguna, Roeska dan Bernstein khawatir tentang peningkatan penggunaan modal GM dan pengembalian modal kepada pemegang saham.

Selain pembaruan tentang jalur kendaraan listrik, ada kekhawatiran biaya terkait strategi hybrid GM, termasuk kesepakatan GM dengan Hyundai untuk bersama-sama mengembangkan mobil, powertrain, dan berbagai teknologi.

Roeska khawatir bahwa usaha patungan dengan Hyundai akan membutuhkan belanja modal signifikan yang akan mengurangi keuntungan. “Kami memperkirakan upaya [hybrid] ini akan memerlukan belanja modal tambahan untuk model hybrid, yang akan mengurangi FCF [arus kas bebas] yang tersedia untuk dikembalikan kepada pemegang saham.”

Tantangan pada Transisi ke Kendaraan Listrik Generasi Berikutnya

Masalah lain yang mungkin muncul pada Hari Investor GM termasuk biaya terkait transisi ke generasi kendaraan listrik berikutnya pada platform EV Ultium milik GM dan investasi pada unit otonom Cruise. GM menanggung sebagian besar risiko dengan Cruise karena tidak memiliki mitra.

Semua ini menjadi dasar Roeska dalam menurunkan peringkat GM menjadi Market Perform dan target harga yang lebih rendah, yaitu $53.

Meskipun pandangan Roeska kemungkinan menekan saham pada hari Senin, ada beberapa optimisme di pasar. Pada hari Senin, analis HSBC menempatkan GM sebagai pilihan utama mereka dibandingkan dua pesaing besarnya, Ford (F) dan Stellantis (STLA).

HSBC mempertahankan peringkat Buy pada GM dan menaikkan target harganya menjadi $58 dari $56, sambil menurunkan target harga Ford dan Stellantis serta mempertahankan peringkat Hold pada keduanya. HSBC mengutip "valuasi diskon" dan pertumbuhan EPS untuk GM dibandingkan dengan para pesaingnya, dengan prospek "buyback saham dalam jumlah besar" sebagai pendorong utama.

Perselisihan Tenaga Kerja di Ford dan Stellantis

Ford dan Stellantis saat ini sama-sama menghadapi kemungkinan perselisihan tenaga kerja. Hampir setahun setelah menandatangani kontrak tenaga kerja dengan United Auto Workers (UAW), Ford menghadapi kemungkinan pemogokan di unit perkakas dan cetakan di salah satu pabrik perakitan F-150-nya.

Sementara itu, pekerja UAW Stellantis sedang melakukan pemungutan suara otorisasi pemogokan terkait masa depan pabrik perakitan Belvidere yang ditutup.